Аукционные рынки. Это рынки, которые характеризуются публичными гласными торгами с открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам, при наличии механизма сопоставления заявок на покупку и продажу и установления удовлетворяющих друг другу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок. Аукционные рынки подразделяются на: простой аукционный рынок, голландский аукцион и двойные аукционные рынки.

* Простой аукционный рынок - рынок, на котором состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует.

Перед началом торгов, на основании заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем публичного последовательного оглашения списка предложений, по каждому из которых проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен. Простой аукцион лежит в основе деятельности большинства российских бирж и фондовых отделов товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевых аукционов ценных бумаг, проводящихся российскими инвестиционными институтами. Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценных бумаг, каким является российский рынок.

* При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, которые заочно рассматриваются эмитентом или посредником, работающим в его интересах. Устанавливается единая цена, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене. По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США. В России она использовалась для размещения ГКО, но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам, по которым они были поданы.

* Двойные аукционные рынки - на таких рынках между собой конкурируют и продавцы и покупатели. Этот вид рынка в свою очередь включает:

Онкольные рынки,

Непрерывные аукционные рынки.

а) Онкольные рынки. До начала торгов накапливаются заявки о

покупке и продаже, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. Совпадающие заявки и предложения сравниваются, устанавливается определенный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее количество заявок о покупке и предложений на продажу. Такие рынки широко используются на Западе в организации двойного режима работы фондовых бирж. Подобные рынки начали функционировать в России, например, в деятельности валютной биржи.

б) Непрерывные аукционные рынки. Именно по данной схеме организована работа крупнейших фондовых бирж на Западе. В период торгов на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которые регистрируются специально уполномоченными лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременном поступлении - выполняются наибольшие по сумме поручения. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно). В России примером такого рынка может служить рынок ГКО.

Дилерские рынки. На этих рынках продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупатели согласные с ценовыми предложениями и

другими условиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги. Продавцы несут обязанность совершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между покупателями не происходит. Дилерские рынки применяются при: а) первичном размещении ценных бумаг; б) в тендерных предложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг).

Организовать дилерские рынки можно на основе следующих видов предложении ценных бумаг:

Локализованного (назначение нескольких локальных мест продаж за наличные);

Распределенного (создание распределительной сети из рыночных мест, по категориям инвесторов, ценных бумаг, формам оплаты);

Продленного (создание постоянного предложения различных видов ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберегательного банка).

Схема дилерских рынков в России использовалась при первом публичном предложении акций для частных и юридических лиц (межбанковское объединение "Менатеп", декабрь 1990 г.) и при размещении Сберегательным банком РФ продленного предложения на приобретение выпущенных им акций в своих отделениях и филиалах.

III. РЕГУЛЯТИВНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА ФОНДОВОГО РЫНКА

Регулятивная инфраструктура рынка - система регулирования рынка ценных бумаг, включающая:

Регулятивные органы (государственные органы и саморегулирующиеся организации);

Регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные);

Законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг (регулятивные нормы, действующие на рынке ценных бумаг, которые на 90% состоят из законодательства по ценным бумагам);

Этику фондового рынка (правила ведения честного бизнеса, утверждаемые саморегулирующимися организациями);

Традиции и обычаи.

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечивающих систем рынка ценных бумаг.

Существуют следующие модели регулятивной инфраструктуры, используемые в международной практике.

1. По критерию "субъект регулирования" можно выделить следующие подходы:

а) основная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принадлежит государству. Пример-Франция;

б) регулирование разделено между государством и саморегулирующимися органами (добровольными объединениями профессиональных участников рынка ценных бумаг). Пример-Великобритания.

2. По критерию "жесткость регулирования" возможно выделить следующие модели регулятивной инфраструктуры:

а) основанные на жестких, детально расписанных правилах и формальных процедурах, детальном контроле за их соблюдением (США);

б) базирующиеся на широком использовании, наряду с жесткими предписаниями, неформальных договоренностей, традиций, рекоммендаций, согласованного стиля поведения, переговоров по разрешению сложных ситуаций и т.п. (Великобритания).

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер регулятивной инфраструктуры может быть банковским, небанковским или смешанным.

Регулятивная инфраструктура фондового рынка в России характеризуется:

Смешанной моделью инфраструктуры;

Гипертрофированной ролью государства в регулировании;

Значительными пробелами в законодательстве о ценных бумагах;

Жесткими предписаниями и слабым контролем за их исполнением;

Отсутствием правил честной практики на рынке ценных бумаг, формально предназначенных профессиональным сообществом фондового рынка;

Отсутствием традиций и обычаев (в связи с 70-летним перерывом в работе рынка).

1. К функциям РЦБ можно отнести (два правильных ответа)

@-соединение интересов покупателя и продавца

Стимулирование развития экономики страны

@-стабилизация цен, уравновешивающих спрос и предложение

Исполнение бюджета государства

2. Фондовый рынок -это

@-рынок ценных бумаг

Финансовый рынок

Фондовая биржа

3. Первичный рынок ценных бумаг -это

@-продажа ценных бумаг нового выпуска их первым владельцам

Учреждение АО

Первая эмиссия ценных бумаг АО

4. Эффективный вторичный рынок характеризуется следующим (два правильных ответа)

@-большое количество продавцов и покупателей

@-значительный объем заключаемых сделок

Большое количество фондовых бирж

Большое количество профессиональных участников рынка

5. Укажите верное утверждение относительно соотношения риска и дохода

Чем ниже риск, тем выше должен быть ожидаемый доход

@-чем выше риск, тем выше должен быть ожидаемый доход

Чем выше доход, тем ниже должен быть риск

Риск и доход между собой не взаимосвязаны

6. Из перечисленных ниже инструментов укажите те, которые в наибольшей степени подходят для получения текущего дохода в развитой рыночной экономике (три правильных ответа)

Акции инновационных (венчурных) компаний

@-привилегированные акции высоконадежных компаний

@-банковские депозиты

Корпоративные бескупонные облигации

@-инструменты денежного рынка

7. Ликвидность финансового актива -это

@-возможность быстрого обмена финансового актива на денежные средства без существенных потерь

Возможность совершения сделок купли-продажи финансового актива

Установление цены финансового актива на основе спроса и предложения

8. Вторичное обращение финансового актива представляет собой

Обмен финансового актива на наличные деньги без потерь

@-совершение сделок купли-продажи

Установление рыночной цены

9. Функции финансового рынка (три правильных ответа)

@-трансформация сбережений в инвестиции

@-ценообразование финансовых активов

Снижение риска участников сделки

@-обеспечение ликвидности финансовых активов

10. Объективной основой возникновения финансового рынка является:

@-несовпадение потребности в денежных ресурсах с наличием источника ее удовлетворения

Разделение труда

Наличие конкуренции

11. Тенденциями развития современного финансового рынка являются(три правильных ответа)

@-глобализация

@-секьюритизация

@-устранение посредников

Мировые финансовые кризисы

Разделение рынка ценных бумаг на первичный и вторичный

12. Фиктивный капитал -это

@-ценные бумаги

Денежные средства

Недвижимость

Антиквариат

13. По признаку возвратности РЦБ делится на

@-долговые обязательства и рынок собственности

Собственные и заемные средства

Рынок денежных средств и капиталов

14. По форме организации РЦБ подразделяется на (два правильных ответа)

@-организованный и неорганизованный

@-биржевой и внебиржевой

Стихийный и регулируемый

15. По географическому признаку РЦБ подразделяется на (два правильных ответа)

@-международный

Межрегиональный

@-национальный

Федеральный

Региональный

16. Существуют следующие модели организации фондового рынка (два правильных ответа)

@-европейская

Азиатская

@-американская

Африканская

17. Коммерческие банки при американской модели организации фондового рынка

Имеют право совершать любые операции на РЦБ

Имеют право совершать только спекулятивные операции

@-имеют серьезные ограничения при проведении операций на РЦБ

18. Ликвидность ценной бумаги зависит от риска

Прямо пропорционально

@-обратно пропорционально

Не зависит

19. Доходность ценной бумаги зависит от риска

@-прямо пропорционально

Обратно пропорционально

Не зависит

20. Систематический риск -это риск (два правильных ответа)

Диверсифицируемый

@-недиверсифицируемый

Понижаемый

@-непонижаемый

21. Несистематический риск -это риск

Недиверсифицируемый и непонижаемый

Недиверсифицируемый и понижаемый

Диверсифицируемый и непонижаемый

@-диверсифицируемый и понижаемый

22. К рынку ценных бумаг, на котором конкурируют только покупатели, относится

Стихийный

@-простой аукцион

Онкольный

Голландский аукцион

Дилерский

23. К рынку ценных бумаг, на котором конкурируют только продавцы, относится

Стихийный

Дилерский

Непрерывный двойной аукцион

@-голландский аукцион

24. К рынку ценных бумаг, на котором конкурируют между собой как продавцы, так и покупатели, относится

Голландский аукцион

Дилерский рынок

@-непрерывный аукцион

25. На голландском аукционе конкурируют между собой

@-продавцы

Покупатели

Посредники

26. Фондовый рынок является частью рынка

@-финансового

Денежного

Капиталов

Реальных активов

Кредитов

27. Капитализация рынка ценных бумаг -это

@-рыночная стоимость всех компаний, входящих в листинг

Средняя величина капиталов компаний, входящих в листинг

Совокупность компаний, входящих в листинг

28. К двойным аукционным рынкам относятся (два правильных ответа)

Голландский аукцион

@-непрерывный аукцион

@-онкольный рынок

29. Простой аукционный рынок является наиболее эффективным в случае предложения товаров

@-однородных

Разнородных

Непродовольственных

30. На дилерских рынках цены устанавливаются на основе

Простого аукциона

Онкольного аукциона

@-публичного объявления цен

31. Двойные аукционы целесообразно применять на рынках

С незначительным объемом предложения ценных бумаг и малым количеством профессиональных участников

Неликвидных, при значительном колебании курсов ценных бумаг

@-значительных по объему, с высокой плотностью и однородностью предложения, ликвидностью, множественностью участников

32. Двойные непрерывные аукционные рынки используются на

@-фондовой бирже

Первичном рынке ценных бумаг при эмиссии государственных долговых обязательств

Вторичном дилерском рынке

33. Укажите верные утверждения (два правильных ответа)

@-РЦБ зависит от состояния финансовой системы страны, уровня внутреннего и внешнего долга

@-состояние РЦБ напрямую зависит от состояния мировой финансовой системы

РЦБ существует только на биржах и в инвестиционных компаниях

34. Инфраструктура РЦБ представляет собой:

Совокупность институтов, используемых на рынке для заключения сделок

Совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в различных технических средствах, институтах, нормах и правилах

@-совокупность институтов, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок

35. Система раскрытия информации на РЦБ необходима (два правильных ответа)

@-для того, чтобы участники рынка были информированы о действиях других организаций

Для того, чтобы участники рынка знали друг друга

@-для принятия обоснованных решений на основе оценки реальных факторов

Для предотвращения распространения различных слухов

36. Выберите утверждение, наиболее полно раскрывающее сущность принципа прозрачности рынка

Прозрачность -это та степень, в которой информация о торговых сделках открывается широкой публике сразу после выставления котировки или по завершении торговой сделки

Прозрачность -это та степень, в которой информация о торговых сделках открывается широкой публике сразу после выставления котировки

@-прозрачность -это та степень, в которой информация о торговых сделках открывается широкой публике по завершению торговой сделки

37. Возможность доступа к стандартизированной информации о финансовом состоянии, методах управления в работе эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на рынке, относится:

К принципам организации фондового рынка

К принципам организации РЦБ

@-к принципу прозрачности РЦБ

38. По мере снижения рисков, которые несет на себе данная ценная бумага

Растет ее ликвидность и доходность

Падает ее ликвидность и доходность

@-растет ее ликвидность и падает доходность

Падает ее ликвидность и растет доходность

Похожая информация.

Классификация рынков ценных бумаг по видам применяемых технологий торговли

Рынок ценных бумаг, цели функционирования

Финансовый рынок - это организованная система отношений по поводу совершения актов купли - продажи права пользования определенными финансовыми ресурсами путем сбалансирования спроса и предложения посредством уравновешивающей их цены.

Финансовый рынок состоит из 3-х элементов :

· рынка находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств;

· рынка ссудного капитала;

· рынка ценных бумаг, который можно назвать также фондовым рынком.

Целью функционирования рынка ценных бумаг является:

1. Вовлечение дополнительных инвестиционных ресурсов в хозяйственный оборот;

2. Обеспечение "перелива" денежных средств из менее эффективных сфер хозяйствования в более эффективные.

3. Страхование рисков коммерческой деятельности

Исходя из целей (мобилизация средств и их "перелив") рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок - это рынок первых или повторных эмиссий ценных бумаг, рынок на котором осуществляется начальное размещение ценных бумаг среди инвесторов. Размещение производится обычно через специальные финансовые институты (инвестиционные банки, брокерские фирмы, дилерские агентства, клиринговые компании) или через фондовые биржи. Весь мобилизованный капитал поступает в распоряжение инвестора.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный рынок не увеличивает стоимости привлеченных финансовых ресурсов, но создает механизм ликвидности, формирует доверие к инвестору и спрос на ценные бумаги.

Объектом купли – продажи на фондовом рынке являются ценные бумаги.

Более конкретно:

Стихийный рынок - это частный оборот в его не регулируемой части.

Простой аукционный рынок (характерен для неразвитых биржевых и внебиржевых фондовых рынков). Перед торгами происходит предварительный сбор заявок на продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем последовательного публичного оглашения списка предложений, по каждому из которых происходит гласное состязание (по определенной схеме) покупателей путем назначения новых цен. За стартовую цену принимается цена продавца.

Голландский аукцион . Происходит предварительное накопление заявок покупателей определенных ценных бумаг (сейчас так торгуют ГКО). Эмитент, или его посредники путем анализа устанавливают единую официальную цену, так называемую цену отсечения, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск (то есть сумма заявок по этой цене и всем ценам выше ее покрывает весь выпуск). Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене. (Возможно также удовлетворение всех заявок по средневзвешенной цене отсечения).

Онкольные рынки . До начала торгов происходит накопление заявок о покупке и предложений на продажу, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. В этой очередности они и удовлетворяются. По определенным правилам устанавливается официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее число заявок и предложений. Оставшиеся позиции формируют список нереализованных заявок и предложений (так работают фондовые биржи).

Непрерывные аукционные рынки . Отсутствует фиксированная дата начала торгов. Поток заявок на покупку и предложений на продажу непрерывно регистрируют специалисты биржи. Поступающие заявки сравнивают с поступившими ранее и при совпадении их позиций удовлетворяются в порядке поступления и по наибольшей сумме поручения. Если поручение выполнить невозможно, то заявитель либо изменяет условия, либо ставится в очередь неисполненных поручений. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно).

Дилерские рынки . Продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупатели, согласные с ценовыми предложениями, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги.

Формы организации взаимоотношений участников в процессе совершения актов купли-продажи могут быть различными, однако, все они в конечном итоге призваны сбалансировать спрос и предложение различных типов ценных бумаг.
Существует классификация рынка ценных бумаг по видам применяемых технологий торговли (схема 2) в зависимости от методов торговых механизмов, основными из которых являются:

• Онкольные.
• Непрерывные аукционные.
• Дилерские рынки.

В целом они представляют собой индустрию предоставления финансовых услуг, в которой все составляющие взаимосвязаны, взаимодействуют между собой, объединяемые единой системой связи, стандартами и системой контроля.

• Стихийный рынок - правила заключения сделок, требования к ценным бумагам- товарам, участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя.

СХЕМА 2.
Классификация РЦБ по видам применяемых технологий торговли.

Аукционные рынки характеризуются:
а) публичными гласными торговли.
б) открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам.
в) наличием механизма сопоставления заявок и предложений о продаже и установления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг другу и могут служить основанием для заключения сделок.
Простой аукционный рынок.
На простом аукционе состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует.
Простые аукционные рынки могут функционировать тем успешней, чем более монопольном положении оказываются продавцы, чем больше имеется покупателей, представляющих высокий платежеспособный спрос на фондовые инструменты.
Перед началом торгов происходит предварительный сбор заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист.
Аукцион происходит публичным путем последовательного оглашения списка предложений, по каждому из них проводится гласное состязание покупателей путем назначения цен. В качестве исходной основы принимается начальный ценовой запрос продавца. Конечно цена публично предлагается покупателем на столь высоком уровне, который позволит отсечь других претендентов. При назначении такой цены и отсутствие новых ценовых предложений со стороны других покупателей, аукцион прекращается, сделка считается совершенной.
Голландский аукцион.
На нем происходит предварительное накопление заявок покупателей, они заочно рассматриваются эмитентом или посредником, работающим в его интересах. Устанавливается единая официальная единая цена, которая равна самой низкой цене в заявках на покупку, позволяющий продать весь выпуск. Все заявки на покупку. Предоставленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене. Таким образом, раскупается весь выпуск.
Двойные аукционные рынки.
При двойном аукционе конкурируют между собой не только покупатели, но и продавцы. Этот вид аукционного рынка, в свою очередь включает:

• Онкольный рынок.
• Непрерывный аукционный рынок.

Онкольный рынок- метод продажи, при котором ценные бумаги, поступившие для покупки и продажи за определенный интервал времени, разрешены для покупки или продажи по единой цене, определенной текущим состоянием спроса и предложения.
До начала торгов происходит накопление заявок о покупке и предложении о продаже, которые затем ранжируются по ценам, предложениям, последовательности поступления и количеству.
В этой очередности они и удовлетворяются, совпадающие заявки и предложения сравниваются. По определенным правилам устанавливается официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее количество заявок и предложений.
Онкольный рынок - применяется при продаже тех бумаг, которые поступают в оборот достаточно редко или с определенными интервалами (например, сезонные ценные бумаги, то есть имеется возможность определить продолжительную торговую ситуацию. Для эффективной работы онкольного рынка необходим достаточно большой поток ценных бумаг как со стороны спроса, так и со стороны предложения.
Однако объем этого потока имеет определенные границы. Для онкольной продаже по мере роста объемов создается желание торговать более часто (сужаются онкольные интервалы). Рынок с очень «быстрым шагом», использующие более короткие интервалы сделок, приближается к непрерывному аукционному рынку.
Вместе с тем элементы онкольного рынка могут использоваться и на других рынках, как метод продажи.
Непрерывный аукционный рынок- это метод продажи, стремящийся сохранить непрерывный баланс спроса и предложения.
Этот рынок используется для организации фондовых бирж с большими масштабами торговли. В период торгов на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которые регистрируются специально уполномоченными лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей.
Вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее, и если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременном поступлении - выполняются наибольшие по сумму поручения. Если поступившие поручения не возможно удовлетворить, то лицо, выступившее с ним либо изменяет, ценовые условия и снова предлагает его к выполнению, либо регистрирует его, как неиспользованное и ставит его в очередь неисполненных поручений.
Механизм работы рынка построен так, что покупатель ЦБ, изменяя ценовые условия, двигается все в сторону все более высоких цен, продавец- все более низких, до тех пор, пока ценовые условия не устроят обе стороны. Это встречное движение, направленное на обеспечение максимальной устойчивости курсов ценных бумаг и ликвидности рынка. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг.
При непрерывном потоке продаж особенно важным элементом аукционного рынка является информация, позволяющая обеспечить контроль за потоками. При этом во время каждой индивидуальной сделки по каждому типу ЦБ должна быть выведена следующая информация:

• Что было реализовано.
• В каком количестве было реализовано.
• Какова была цена сделки.
• В какое время сделка имела место.
• Кто были стороны, вовлеченные в сделку.

Как правило, для профессионалов рынка этой информации достаточно для того, чтобы оценить ситуацию и предложить конкретную разумную цены продавцу или покупателю. Право же принадлежит только самому инвестору, он же и определяет цену продажи.
Дилерский рынок - это рынок когда имеется возможность покупать фондовые инструменты от своего имени и за свой счет. Это метод продажи, при котором все публичные дилером сделки производятся на основе предложенной дилером цены. Дилеры по ценным бумагам действуют в данном случае в качестве посредников, покупая и продавая их своим клиентам. На этом рынке продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ЦБ.
Те, из покупателей, кто согласен с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги. На дилерском рынке, как правило, проводятся операции мелких компаний, не зарегистрированных на бирже. Природа дилерского рынка меняется, отражая характер участников, уровень и размер операций. Большинство сделок на дилерском рынке происходит между институциональными инвесторами и рыночными профессионалами.

Резюме

Рынок - сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой- рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм.
Под финансовым рынком понимается совокупность обращений по обращению всех денежных ресурсов государства. Он состоит из нескольких тесно взаимосвязанных между собой рынков: рынка налично-денежного обращения, включающего в себя рынок платежных средств, рынка ссудных капиталов и рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг - это сфера человеческой деятельности, где складываются отношения по поводу выпуска и обращения с целью получения разового и постоянного дохода.
Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором обращаются особые товары - ценные бумаги.
Рынок ценных бумаг -совокупность социально-экономических процессов по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и институтов, обслуживающих рынок ценных бумаг.
Субъектами на рынке ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг, саморегулируемые организации.
Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором размещаются ценные бумаги первичных и вторичных эмиссий для первичных инвесторов, осуществляется начальное размещение ценных бумаг среди инвесторов.
Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их продаст первый владелец, приобретя их у эмитента.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой рынки.

В зависимости от применяемых технологий торговли можно выделить следующие рынки: стихийный, дилерские и аукционные.

Стихийный рынок. Правила заключения сделок, требования к ценным бумагам и участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. В российской практике существует много примеров подобных рынков. Это стихийный рынок, сложившийся вокруг Российской товарно-сырьевой биржи (торговля ваучерами) и уличный рынок ценных бумаг "Гермеса" в 1992-1993 гг., стихийный рынок вокруг Центральной республиканской универсальной биржи в 1994 г.

Аукционные рынки. Это рынки, которые характеризуются публичными гласными торгами с открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам, при наличии механизма сопоставления заявок на покупку и продажу и установления удовлетворяющих друг другу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок. Аукционные рынки подразделяются на: простой аукционный рынок, голландский аукцион и двойные аукционные рынки. Простой аукционный рынок - рынок, на котором состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует. Перед началом торгов, на основании заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем публичного последовательного оглашения списка предложений, по каждому из которых проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен. Простой аукцион лежит в основе деятельности большинства российских бирж и фондовых отделов товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевых аукционов ценных бумаг, проводящихся российскими инвестиционными институтами. Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценных бумаг, каким является российский рынок.

При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, которые заочно рассматриваются эмитентом или посредником, работающим в его интересах. Устанавливается единая цена, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене. По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США. В России она использовалась для размещения ГКО, но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам, по которым они были поданы. Двойные аукционные рынки - на таких рынках между собой конкурируют и продавцы и покупатели. Этот вид рынка в свою очередь включает:

• -онкольные рынки,
• -непрерывные аукционные рынки.
• а) Онкольные рынки. До начала торгов накапливаются заявки о покупке и продаже, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. Совпадающие заявки и предложения сравниваются, устанавливается определенный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее количество заявок о покупке и предложений на продажу. Такие рынки широко используются на Западе в организации двойного режима работы фондовых бирж. Подобные рынки начали функционировать в России, например, в деятельности валютной биржи.
• б) Непрерывные аукционные рынки. Именно по данной схеме организована работа крупнейших фондовых бирж на Западе. В период торгов на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которые регистрируются специально уполномоченными лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременном поступлении - выполняются наибольшие по сумме поручения. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно). В России примером такого рынка может служить рынок ГКО. Дилерские рынки. На этих рынках продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупатели согласные с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги. Продавцы несут обязанность совершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между покупателями не происходит. Дилерские рынки применяются при: а) первичном размещении ценных бумаг; б) в тендерных предложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг). Организовать дилерские рынки можно на основе следующих видов предложении ценных бумаг:
  • - локализованного (назначение нескольких локальных мест продаж за наличные);
  • - распределенного (создание распределительной сети из рыночных мест, по категориям инвесторов, ценных бумаг, формам оплаты);
  • - продленного (создание постоянного предложения различных видов ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберегательного банка).